опцион
Опцион - это право купить базовый актив, не обязательство.
Опцион, который дает право купить актив - фьючерс, называется CALL, опцион, который дает право продать фьючерс, называется PUT.
В любой момент времени покупатель (держатель) опциона может его исполнить. В этом случае фиксируется сделка купли-продажи одного фьючерсного контракта по цене равной цене исполнения опциона, т.е. это означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт. В случае исполнения опциона СALL покупатель опциона становится покупателем фьючерса, а продавец опциона становится продавцом фьючерса.
В случае исполнения опциона PUT покупатель опциона становится продавцом фьючерса, а продавец опциона становится покупателем фьючерса.
Кроме возможности покупателя исполнить опцион в любой момент времени, существует также возможность как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).
Для опциона следует различать цену исполнения (цена страйк) и цену самого опциона (премия).
При заключении контракта цену опциона всегда уплачивает покупатель опциона его продавцу в качестве вознаграждения за право в дальнейшем исполнить этот опцион. Цена опциона складывается в результате биржевой торговли.
Цена исполнения (страйк) - это цена, по которой опцион дает право держателю опциона купить или продать фьючерс, лежащий в основе опциона; цены исполнения стандартны и устанавливаются биржей для каждого вида опционного контракта. Например, в ФОРТС одновременно обращаются опционы на фьючерс на акции РАО ЕЭС с ценой исполнения 2000 руб., 2400, 2500, 2600,...,4000, 4100, 4400 руб. и др. Таким образом, конструкция опциона предполагает выбор не одной, а сразу двух цен. Участник торгов сначала определяет опцион с подходящей ему ценой исполнения, а затем в процессе торгов определяется цена самого опциона (премия).
Тикеры опционов на бирже обозначаются следующим образом:
"EESI-12.02..PA..3400.00"
Где EESI - фьючерс на акции РАО ЕЭС, 12.02 - месяц и год исполнения фьючерса, PA - опцион PUT (американский), 3400.00 - цена исполнения опциона, руб. (стоимость базисного фьючерсного контракта, который, в свою очередь, равен 1000 акций РАО ЕЭС).
Опционные стратегии могут использоваться при любых ситуациях на рынке и для любых прогнозов, которые делают участники рынка. Существует множество стратегий применения опционов - как для хеджирования, так и спекуляций.
При торговле опционами возможны два вида спекуляции и два вида хеджирования: с одной стороны, на цене фьючерса, лежащего в основе опциона; с другой - на цене самого опциона. Число опционных стратегий, которые могут применяться на практике, исчисляется десятками.
Как отмечено в предыдущей статье, кроме возможности для покупателя исполнить свой опцион в любой момент времени, существует также возможность как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (как с фьючерсами).
Таким образом, самый простой способ спекулировать опционами - купить опцион за одну цену (уплатить одну сумму премии) и, если обстоятельства позволяют, продать по обратной сделке (закрыть ранее открытую позицию) по более высокой цене (получить более высокую премию, чем была уплачена ранее).
Покупка опционов колл (на покупку фьючерса) приносит прибыль в условиях растущего рынка, приобретение опционов пут (на продажу фьючерса) - в условиях падающего рынка.
Все многочисленные стратегии с опционами основываются на четырех базисных стратегиях:
- купить опцион колл;
- продать опцион колл;
- купить опцион пут; - продать опцион пут.
Базисные, или простые, стратегии - это открытие одной опционной позиции, т.е. простая покупка или продажа опциона колл или пут.
Чтобы разобраться, что же такое опцион и как его можно применять, достаточно понять эти четыре простые стратегии.
Покупка опциона колл.
Покупатель опциона колл имеет право купить фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона.
Такая стратегия используется, когда ожидается повышение цены фьючерса, лежащего в основе опциона. Основная причина покупки колла состоит в том, что владелец колла имеет возможность получения неограниченной прибыли при ограниченном (!) риске.
Предположим, вы купили опцион колл на фьючерс на акции РАО ЕЭС с ценой исполнения 3000 руб., уплатив за него всего 823 рубля. Если рыночная цена фьючерса превысит 3823 руб., вы окажетесь в прибыли. Если наоборот, рыночная цена сильно упала, то, в любом случае, максимум, что вы потеряли, это премия уплаченная за опцион - 823 рубля, поскольку использовать свой опцион вам будет уже невыгодно.
Таким образом,
максимальный доход стратегии "покупка колла" - неограничен;
максимальный риск - величина уплаченной премии.
Продажа опциона колл (продажа опциона на покупку фьючерса).
Чтобы продать опцион, вовсе не обязательно его сначала покупать. Продажа опциона - это заключение контракта (как и в случае с фьючерсами).
Продавец опциона колл, в отличие от покупателя, ожидает снижения фьючерсных цен. В этом случае покупатель колла откажется от его исполнения, и сумма премии, уплаченная за опцион, останентся у продавца опциона. Но это его максимальная прибыль от сделки, в то время как, если его прогноз оказался неверным, его потенциальный убыток будет возрастать с ростом цены фьючерса, теоретическому предела которому нет. Максимальный риск стратегии - неограничен;
Максимальный доход - размер полученной премии.
Убытки продавца опциона колл также зависят от того, покрыт ли опцион или нет - то есть, открыты ли в данный момент позиции по соответствующим фьючерсам у продавца опциона или нет ("купил" ли он фьючерсы).
Если осуществляется "покрытая" продажа опциона "колл", то прямых убытков продавец все же не несет - просто он теряет потенциальный доход от возможной продажи своих фьючерсов по более высокой цене, нежели цена, по которой он их покупал.
Изначально продавец покрытого опциона колл рассчитывает, что цена фьючерса останется прежней или слегка понизится.
Покупка опциона пут.
Покупатель опциона пут имеет право продать фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона.
Покупатель такого опциона ожидает снижения цен на фьючерсном рынке. Он может купить опцион пут для того, чтобы извлечь прибыль из падения цен с риском, ограниченным выплаченной премией. Но и максимальный доход такой операции ограничен разницей между ценой исполнения и премией. Это очевидно из формулы результата операции:
Прибыль=Цена исполнения опциона-Премия опциона-Рыночная цена фьючерса
Максимальный риск - величина уплаченной премии;
Максимальный доход - цена исполнения минус премия.
Другим покупателем опциона пут может быть инвестор, купивший фьючерсы и использующий этот опцион в качестве хеджа от возможного падения фьючерсных цен. При падении цен он всегда сможет продать фьючерс по цене исполнения опциона. В этом случае оплата премии за опцион - это расходы на покупку гарантии от возможных убытков на фьючерсном рынке.
Продажа опциона пут (продажа опциона на продажу фьючерса). Продажа опциона пут основана на том предположении, что цена фьючерса, лежащего в основе опциона, по крайней мере, не снизится. Если продавец опциона все же хочет играть на повышении цен, то продажа пута не самая эффективная стратегия, поскольку максимальная прибыль продавца опциона пут - это полученная им премия.
Поэтому продажа пута используется при ожидаемой малой подвижности цен фьючерсов.
Максимальный риск такой стратегии - цена исполнения опциона минус премия, поскольку, если, опцион пут будет исполнен, его продавцу придется купить фьючерсы по цене исполнения.
Максимальный доход - величина полученной премии;
Максимальный риск - цена исполнения минус премия.
Использование опционов имеет следующие преимущества:
Главное преимущество - это возможность ограничения риска для покупателя опциона при теоретически неограниченной прибыли. Во-вторых, это высокая рентабельность операций с опционами. Премия, уплачиваемая за опцион (которая во многом зависит от соотношения цены исполнения опциона и текущей фьючерсной цены), может быть в несколько раз меньше цены исполнения опциона.
В-третьих, большое разнообразие стратегий, применимых в различных рыночных ситуациях - как для спекуляций, так и хеджирования.
