Фондовый фьючерс - это контракт, согласно которому продавец фьючерса обязуется продать акции (базисный актив), а покупатель - купить эти акции в определенный день в будущем по заранее оговоренной цене.
"Продать" фьючерс - значит заключить контракт в качестве продавца акций (базисного актива).
"Купить" фьючерс - значит заключить контракт в качестве покупателя акций.
На российском срочном рынке в обращении находятся фондовые фьючерсные контракты на акции РАО "ЕЭС России", Газпром, Сургутнефтегаз, ЛУКойл, и Ростелеком. Подавляющее большинство сделок заключается, конечно, с фьючерсами на РАО ЕЭС, затем идут фьючерсы на Лукойл и Газпром.
Фьючерсный контракт заключается на определенное, стандартное количество акций. Например фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС составляет 1000 акций, фьючерс на акции ЛУКойла - 10 акций, а фьючерс на акции Газпрома - 100 акций.
На самом деле, по истечении срока фьючерса акции не переходят от продавца фьючерса к его покупателю, а происходит расчет позиций продавцов и покупателей и соответствующее перечисление денежных средств. Такие фьючерсы называются расчетными. На российском рынке исключение составляют только фьючерсы на акции Газпрома и Лукойла (на акции Лукойла - поставочный и расчетный фьючерсы), когда исполнение фьючерса происходит путем реальной поставки акций через биржевой рынок РТС (поэтому такой фьючерс называется поставочным). Итак, только 2 фьючерса являются поставочными, а все остальные российские фьючерсы - расчетные. Более того, мало кто из участников торгов дожидается срока исполнения обязательств по фьючерсу (даже по фьючерсу на акции Газпрома) - это совсем не обязательно. Просто выполняется обратная (офсетная) сделка: если вы продали фьючерсный контракт, то через некоторое время можете его купить; или наоборот, если купили фьючерс, то, соответственно, продаете. Таким образом вы закрываете свою позицию и выходите с рынка.
Фьючерсный рынок предоставляет участникам такое преимущество, как бесплатное кредитное плечо, то есть для покупки/продажи фьючерса участнику необходимо только внести залог в размере от 5 до 20% его полной стоимости. Этот залог называется начальной маржей или гарантийным обеспечением, он устанавливается биржей в фиксированном размере на один фьючерсный контракт.
Например, гарантийное обеспечение, которое необходимо будет внести для покупки или продажи фьючерса на акции РАО ЕЭС с исполнением в декабре 2002г., составляет 596 руб. Чтобы купить или продать контракт стоимостью, например, 3770 руб., начальная маржа будет составлять всего 15,8 %.
Начальная маржа - это не плата за покупку/ продажу фьючерса, это залог, который гарантирует исполнение контракта.
Кроме начальной маржи, существует еще так называемая вариационная маржа, которая рассчитывается ежедневно по итогам торгов. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является как раз потенциальным выигрышем или проигрышем участника торгов.
Все фьючерсные контракты имеют также установленную дату исполнения (срок истечения обращения контракта) - сейчас обращаются фьючерсы с исполнением 15 декабря 2002 и 17 марта 2003. То есть срок обращения фьючерсов - полгода, исполнение фьючерсов происходит в последний месяц каждого квартала. То что одновременно обращаются фьючерсы на одни и те же акции, но с разными сроками исполнения, имеет важное значение для проведения различных стратегий с этими фьючерсами (например, обращаются фьючерсы на акции Ростелекома - одни с исполнением 15 декабря 2002, другие - 17 марта 2003). Индексные фьючерсы
Индексный фьючерс - это контракт, который заключается на значение какого-либо индекса, рассчитываемого на фондовом рынке. То есть базисным активом являются уже не акции, как в случае фондового фьючерса, а индекс. Таким образом, предметом торгов становится значение индекса. Сделку с фьючерсом на индекс можно трактовать как сделку на пакет ценных бумаг, входящих в расчет индекса.
Фьючерсы на индексы - расчетные, поэтому никакой поставки ценных бумаг не осуществляется.
На крупнейшем срочном рынке ФОРТС представлены фьючерсы на индексы S&P/RUIX и S&P/RUIX-OIL. Сейчас в обращении находится только фьючерс на индекс S&P/RUIX, который рассчитывается по семи наиболее ликвидным акциям (подробнее об этих и других индексах можно прочесть в статье "Индексы - основные индикаторы фондового рынка").
Интересно, что котировки индексных фьючерсов выражаются не в рублях (и не в долларах), как фьючерсы на акции, а в пунктах (как и сам индекс). Причем значению фьючерса на индекс S&P/RUIX, например, с котировкой 24900 будет соответствовать значение индекса, равное 249,00. А чтобы подсчитать стоимость такого фьючерса, достаточно умножить 24900 на 0,02$ (условно, один пункт равен 2 цента) - стоимость этого фьючерса равна 498 доллара.
Для покупки (продажи) фьючерса на индекс S&P/RUIX, как и в случае с фьючерсами на акции, необходимо внести только гарантийное обеспечение (начальную маржу), установленную биржей в размере 2341 руб.
Индексные фьючерсы используются не только для спекуляций на значениях индекса, но и для хеджирования ценных бумаг, входящих в расчет этого индекса.
