Заработать на изменении котировок различных финансовых инструментов, не рискуя при этом вложенной суммой. Это ли не мечта любого инвестора? Как ни странно, такая мечта может превратиться в реальность с помощью так называемых структурных продуктов. Подобные продукты позволяют защитить изначально вложенную сумму, одновременно рассчитывая на прибыль от роста или падения стоимости тех или иных активов (ценных бумаг, товаров, валют).
Звучит заманчиво: полная сохранность вложений плюс возможность получить неплохой доход в случае благоприятного развития событий на рынке. При этом следует заметить, что под благоприятными событиями подразумевается не только рост, но и падение котировок – в зависимости от того, на какой сценарий предпочел поставить инвестор. Если стоимость актива изменилась в соответствии с ожиданиями инвестора, он получит не полную сумму прироста, а лишь ее часть, в соответствии с так называемым коэффициентом участия в росте цены актива. В зависимости от различных обстоятельств, в том числе от срока инвестирования, коэффициент участия сильно варьируется и во многих случаях опускается ниже 0,5. То есть в случае, если тот или иной базовый актив подорожал на 100% при коэффициенте участия 0,5 вы обеспечите себе всего 50% прироста изначально вложенной суммы, а при коэффициенте участия 0,4 – всего 40% и так далее. Такова цена гарантии возврата изначально вложенной суммы. Все как обычно: снижение риска всегда влечет за собой и снижение потенциальной доходности.
Как это работает?
На практике инвестор часто может не догадываться, какие финансовые инструменты формируют структурный продукт. Как правило, банк или инвестиционная компания раскрывает лишь формулу расчета доходности, на которую может рассчитывать клиент.
При этом предлагаемый структурный продукт может называться по-разному. Например, «индексируемый депозит» (КИТ Финанс). Суть от этого не меняется, меняются лишь многочисленные нюансы.
Простейший структурный продукт представляет из себя следующую конструкцию. Изначальная сумма вложений разбивается на две части. Большая часть вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, векселя), а меньшая – в инструменты срочного рынка (в классическом случае - в опционы на базовый актив, лежащий в основе расчета доходности структурного продукта). Если необходимо обеспечить возврат первоначальной суммы вложения при любом развитии событий, то процент, начисленный по инструментам с фиксированной доходностью, должен за период инвестирования покрыть затраты на покупку опционов.
Пример №1
Продукт «Старт» ФГ «ДОХОДЪ»
Минимальная сумма: 1 млн рублей
Суть продукта: Инвестор зарабатывает на росте рынка, т.е. тогда, когда котировка базового актива, в роли которого выступает индекс РТС, акции «Газпрома» или «Лукойла» повышается. Итоговая доходность зависит от коэффициента распределения прибыли (30% при сроке размещении 3 месяца, 35% - на 6 месяцев). Если котировка базового актива не изменилась или понизилась, инвестор получает изначально вложенную сумму.
Формула расчета доходности: (i/io-1)*k*12/n, где:
io — цена актива на дату размещения депозита; i — цена актива на дату окончания депозита; k — коэффициента распределения прибыли; n — срок вложений, мес.
Исходные данные: Клиент размещает денежные средства в рублях 22 июля 2009 года сроком на 6 месяцев до 22 января 2010 года. В роли базового актива выступает индекс РТС. Имеем:
Коэффициент распределения прибыли = 35%
Iо = 963,06
I = 1489,46
Доходность (до вычета налогов): (1489,46 /963,06-1)*35%*12/6= 38,26% годовых
В свою очередь опционы дают право (но не обязанность) купить или продать некий актив (например, ценные бумаги или товары) по определённой заранее цене до определенного заранее срока. Если цена, закреплённая в опционе, будет лучше цены, сформировавшейся к этому времени на рынке, опцион исполняется и его обладатель получает прибыль. Если же цена изменилась неблагоприятным образом, опцион не исполняется, а потери его обладателя ограничиваются премией, уплаченной при приобретении опциона.
Нужно учитывать также, что опцион сам по себе обладает характерной особенностью: чем сильнее движение рынка, тем больший доход может обеспечить опцион.
Какая прибыль?
Предположим, инвестор поставил на падение российского фондового рынка в течение ближайшего полугода. Но он не уверен, его терзают «смутные сомнения». В результате инвестор обращается к профессионалам рынка с просьбой сформировать для него структурный продукт. Большая часть денег вкладывается в портфель надежных облигаций. На оставшуюся сумму покупаются опционы. Теперь важно усвоить две вещи:
А. Возможный убыток инвестора ограничен стоимостью опционов. Если инвестор ошибся в прогнозе, сумма, потраченная опционы, сгорает. Потерять меньше или больше невозможно.
Б. Чем сильнее движение стоимости базового актива, тем большую прибыль получит инвестор. Опционы не только ограничивают размер возможного убытка, но обладают эффектом плеча: благоприятное изменение стоимости базового актива, скажем, на 20% увеличивает сумму, вложенную в опционы на N*20% (при этом величина коэффициента N зависит от совокупности различных факторов).
Итак, структурный продукт сформирован. В дальнейшем возможны три варианта:
1) Рынок не упал, а вырос. Это неблагоприятный для инвестора сценарий — он просчитался. Доход по облигациям компенсирует затраты на покупку опционов. Инвестор остается «при своих».
2) Рынок упал, но несильно. Это хороший вариант, инвестор может рассчитывать на прибыль, включающую в себя проценты по облигациям и доход, полученный по опционам. Правда, с учетом коэффициента участия в прибыли. Итоговый результат вряд ли впечатлит инвестора.
3) Рынок сильно упал. Значит, ожидания инвестора оправдались. Он может рассчитывать на хорошую прибыль, даже с учетом коэффициента участия. Ведь чем сильнее движение цены актива, к которому привязан опцион, тем сильнее проявляется эффект плеча.
При желании инвестор может воспользоваться и структурным продуктом, который подразумевает возможность ограниченных потерь изначально инвестированной суммы (например, 5% или 10%). В таком случае увеличивается доля средств, направленных на покупку опционов, и, следовательно, увеличивается потенциальный доход в случае благоприятного развития событий.
Кто предлагает?
Структурные продукты в виде оформленного предложения в Петербурге сразу несколько инвестиционных компаний. При этом в таких компаниях как «ДОХОДЪ» или ЛМС минимальная сумма инвестирования в структурные продукты измеряется 1 млн рублей, в «Финаме» - 3 млн рублей, в ОЛМЕ — 5 млн рублей. Инвестиционный банк КИТ Финанс продвигает структурные продукты, именуемые в его линейке «индексируемыми депозитами». Минимальная сумма вложений в данном случае – 100 тыс. рублей. При этом возврат вложенной суммы гарантируется не только банком КИТ Финанс, но и Агентством по страхованию вкладов (так как речь идет о банковском депозите, отличающемся от прочих лишь особой формой расчета процентов).
Интерес инвестиционной компании или банка, как правило, «зашит» внутрь структурного продукта: свое вознаграждение они получают, варьируя коэффициент участия в изменении цены актива. Впрочем, может встречаться и явная комиссия (процент от инвестированной суммы). Нельзя также забывать и о налогах.
Что предлагают?
Список активов, поучаствовать в росте или падении которых может инвестор, выбравший структурный продукт, довольно широк. Это может быть индекс РТС, акции «Газпрома», «Лукойла» или Сбербанка, нефть, золото, курс доллара.
Индексируемые депозиты КИТ Финанса в качестве базовых активов используют также несколько корзин — товарную (нефть марки Brent, никель, сахар, пшеница), аграрную (пшеница, сахар, кофе, соя-бобы), продовольственную (пшеница, молоко, апельсиновый сок, мясо, рис, сахар), зерновую (пшеница, кукуруза, рис, соя-бобы), шоколадную (сахар, молоко, какао).
Источник <http://www.nashidengi.ru/materials/10-01-25/strukturnyeprodukty.aspx>
Звучит заманчиво: полная сохранность вложений плюс возможность получить неплохой доход в случае благоприятного развития событий на рынке. При этом следует заметить, что под благоприятными событиями подразумевается не только рост, но и падение котировок – в зависимости от того, на какой сценарий предпочел поставить инвестор. Если стоимость актива изменилась в соответствии с ожиданиями инвестора, он получит не полную сумму прироста, а лишь ее часть, в соответствии с так называемым коэффициентом участия в росте цены актива. В зависимости от различных обстоятельств, в том числе от срока инвестирования, коэффициент участия сильно варьируется и во многих случаях опускается ниже 0,5. То есть в случае, если тот или иной базовый актив подорожал на 100% при коэффициенте участия 0,5 вы обеспечите себе всего 50% прироста изначально вложенной суммы, а при коэффициенте участия 0,4 – всего 40% и так далее. Такова цена гарантии возврата изначально вложенной суммы. Все как обычно: снижение риска всегда влечет за собой и снижение потенциальной доходности.
Как это работает?
На практике инвестор часто может не догадываться, какие финансовые инструменты формируют структурный продукт. Как правило, банк или инвестиционная компания раскрывает лишь формулу расчета доходности, на которую может рассчитывать клиент.
При этом предлагаемый структурный продукт может называться по-разному. Например, «индексируемый депозит» (КИТ Финанс). Суть от этого не меняется, меняются лишь многочисленные нюансы.
Простейший структурный продукт представляет из себя следующую конструкцию. Изначальная сумма вложений разбивается на две части. Большая часть вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью (депозиты, облигации, векселя), а меньшая – в инструменты срочного рынка (в классическом случае - в опционы на базовый актив, лежащий в основе расчета доходности структурного продукта). Если необходимо обеспечить возврат первоначальной суммы вложения при любом развитии событий, то процент, начисленный по инструментам с фиксированной доходностью, должен за период инвестирования покрыть затраты на покупку опционов.
Пример №1
Продукт «Старт» ФГ «ДОХОДЪ»
Минимальная сумма: 1 млн рублей
Суть продукта: Инвестор зарабатывает на росте рынка, т.е. тогда, когда котировка базового актива, в роли которого выступает индекс РТС, акции «Газпрома» или «Лукойла» повышается. Итоговая доходность зависит от коэффициента распределения прибыли (30% при сроке размещении 3 месяца, 35% - на 6 месяцев). Если котировка базового актива не изменилась или понизилась, инвестор получает изначально вложенную сумму.
Формула расчета доходности: (i/io-1)*k*12/n, где:
io — цена актива на дату размещения депозита; i — цена актива на дату окончания депозита; k — коэффициента распределения прибыли; n — срок вложений, мес.
Исходные данные: Клиент размещает денежные средства в рублях 22 июля 2009 года сроком на 6 месяцев до 22 января 2010 года. В роли базового актива выступает индекс РТС. Имеем:
Коэффициент распределения прибыли = 35%
Iо = 963,06
I = 1489,46
Доходность (до вычета налогов): (1489,46 /963,06-1)*35%*12/6= 38,26% годовых
В свою очередь опционы дают право (но не обязанность) купить или продать некий актив (например, ценные бумаги или товары) по определённой заранее цене до определенного заранее срока. Если цена, закреплённая в опционе, будет лучше цены, сформировавшейся к этому времени на рынке, опцион исполняется и его обладатель получает прибыль. Если же цена изменилась неблагоприятным образом, опцион не исполняется, а потери его обладателя ограничиваются премией, уплаченной при приобретении опциона.
Нужно учитывать также, что опцион сам по себе обладает характерной особенностью: чем сильнее движение рынка, тем больший доход может обеспечить опцион.
Какая прибыль?Предположим, инвестор поставил на падение российского фондового рынка в течение ближайшего полугода. Но он не уверен, его терзают «смутные сомнения». В результате инвестор обращается к профессионалам рынка с просьбой сформировать для него структурный продукт. Большая часть денег вкладывается в портфель надежных облигаций. На оставшуюся сумму покупаются опционы. Теперь важно усвоить две вещи:
А. Возможный убыток инвестора ограничен стоимостью опционов. Если инвестор ошибся в прогнозе, сумма, потраченная опционы, сгорает. Потерять меньше или больше невозможно.
Б. Чем сильнее движение стоимости базового актива, тем большую прибыль получит инвестор. Опционы не только ограничивают размер возможного убытка, но обладают эффектом плеча: благоприятное изменение стоимости базового актива, скажем, на 20% увеличивает сумму, вложенную в опционы на N*20% (при этом величина коэффициента N зависит от совокупности различных факторов).
Итак, структурный продукт сформирован. В дальнейшем возможны три варианта:
1) Рынок не упал, а вырос. Это неблагоприятный для инвестора сценарий — он просчитался. Доход по облигациям компенсирует затраты на покупку опционов. Инвестор остается «при своих».
2) Рынок упал, но несильно. Это хороший вариант, инвестор может рассчитывать на прибыль, включающую в себя проценты по облигациям и доход, полученный по опционам. Правда, с учетом коэффициента участия в прибыли. Итоговый результат вряд ли впечатлит инвестора.
3) Рынок сильно упал. Значит, ожидания инвестора оправдались. Он может рассчитывать на хорошую прибыль, даже с учетом коэффициента участия. Ведь чем сильнее движение цены актива, к которому привязан опцион, тем сильнее проявляется эффект плеча.
При желании инвестор может воспользоваться и структурным продуктом, который подразумевает возможность ограниченных потерь изначально инвестированной суммы (например, 5% или 10%). В таком случае увеличивается доля средств, направленных на покупку опционов, и, следовательно, увеличивается потенциальный доход в случае благоприятного развития событий.
Кто предлагает?
Структурные продукты в виде оформленного предложения в Петербурге сразу несколько инвестиционных компаний. При этом в таких компаниях как «ДОХОДЪ» или ЛМС минимальная сумма инвестирования в структурные продукты измеряется 1 млн рублей, в «Финаме» - 3 млн рублей, в ОЛМЕ — 5 млн рублей. Инвестиционный банк КИТ Финанс продвигает структурные продукты, именуемые в его линейке «индексируемыми депозитами». Минимальная сумма вложений в данном случае – 100 тыс. рублей. При этом возврат вложенной суммы гарантируется не только банком КИТ Финанс, но и Агентством по страхованию вкладов (так как речь идет о банковском депозите, отличающемся от прочих лишь особой формой расчета процентов).Интерес инвестиционной компании или банка, как правило, «зашит» внутрь структурного продукта: свое вознаграждение они получают, варьируя коэффициент участия в изменении цены актива. Впрочем, может встречаться и явная комиссия (процент от инвестированной суммы). Нельзя также забывать и о налогах.
Что предлагают?
Список активов, поучаствовать в росте или падении которых может инвестор, выбравший структурный продукт, довольно широк. Это может быть индекс РТС, акции «Газпрома», «Лукойла» или Сбербанка, нефть, золото, курс доллара.
Индексируемые депозиты КИТ Финанса в качестве базовых активов используют также несколько корзин — товарную (нефть марки Brent, никель, сахар, пшеница), аграрную (пшеница, сахар, кофе, соя-бобы), продовольственную (пшеница, молоко, апельсиновый сок, мясо, рис, сахар), зерновую (пшеница, кукуруза, рис, соя-бобы), шоколадную (сахар, молоко, какао).
Источник <http://www.nashidengi.ru/materials/10-01-25/strukturnyeprodukty.aspx>
